CAPM va APT
Aktsiyadorlar, investorlar va moliyaviy ekspertlar uchun investitsiya qilishdan oldin aktsiyaning kutilayotgan daromadini bilish oqilona. Investorlarga qimmatli qog'ozlarni yanada ehtiyotkorlik bilan tanlash imkonini berish uchun har xil aktsiyalarni yillik daromadi asosida taqqoslaydigan turli statistik modellar mavjud. CAPM va APT ana shunday baholash vositalaridir. APT va CAPM oʻrtasidagi farqni aniqlashdan oldin, keling, ikkita nazariyani batafsil koʻrib chiqaylik.
APT arbitraj narxlari nazariyasining qisqartmasi bo'lib, u turli aktsiyalarning narxini adolatli baholash qobiliyati tufayli investorlar orasida juda mashhur bo'ldi. APT ning asosiy taxmini shundan iboratki, aktsiyaning qiymati bir qator omillarga bog'liq. Birinchidan, barcha kompaniyalarga tegishli bo'lgan makro omillar, keyin esa kompaniyaga xos omillar mavjud. Qimmatli qog'ozlarning kutilayotgan daromadlilik darajasini topish uchun quyidagi tenglama qo'llaniladi.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Bu erda r - qimmatli qog'ozdan kutilayotgan daromad, f - qimmatli qog'oz narxiga ta'sir qiluvchi turli omillar, b - qimmatli qog'oz narxi va omil o'rtasidagi bog'liqlik o'lchovidir.
Qizigʻi shundaki, bu CAPM bilan daromad stavkasini hisoblashda qoʻllaniladigan bir xil formuladir, yaʼni Kapital aktivlarini narxlash modeli. Biroq, farq bitta kompaniya bo'lmagan omil va CAPM holatida aktivning narxi va omil o'rtasidagi bog'liqlikning yagona o'lchovidan foydalanishdadir, holbuki ko'plab omillar va aktivning narxi va turli omillar o'rtasidagi munosabatlarning turli o'lchovlari mavjud. APTda.
Yana bir farq shundaki, APTda aktivning ishlashi bozordan mustaqil deb qabul qilinadi va uning narxi kompaniyaga va kompaniyaga xos bo'lmagan omillarga bog'liq deb taxmin qilinadi. Biroq, APT ning kamchiliklaridan biri shundaki, bu omillarni aniqlashga urinishlar yo'q va aslida har bir kompaniyaning narxini topishga qiziqqan holda, empirik ravishda turli omillarni o'zi topishi kerak. Aniqlangan omillar soni qanchalik ko'p bo'lsa, vazifa shunchalik murakkablashadi, chunki narxning turli omillar bilan o'zaro bog'liqligining turli o'lchovlarini topish kerak. CAPMni investorlar va moliyaviy ekspertlar undan afzal ko'rishining sabablari shu.
Qisqacha:
CAPM va APT
• APT va CAPM oʻrtasidagi oʻxshashlik shundaki, ikkalasi ham qimmatli qogʻozning daromadlilik tezligini topish uchun bir xil tenglamadan foydalanadi
• Biroq, APTda ko'plab taxminlar mavjud bo'lsa-da, CAPM holatida nisbatan kamroq taxminlar mavjud.
• APTda kompaniyaga xos xavf omillari mavjud va har bir omil uchun har xil beta-dasturlar empirik tarzda alohida hisoblanishi kerak, CAPMda esa bunday talab yo'q.
