Asosiy farq – Oʻz kapitali qiymati va qarz qiymati
Kapitalning qiymati va qarz qiymati kapital qiymatining ikkita asosiy komponentidir (Investitsiya qilish uchun imkoniyat qiymati). Kompaniyalar kapitalni o'z kapitali yoki qarz shaklida sotib olishlari mumkin, bu erda ko'pchilik ikkalasining kombinatsiyasini xohlaydi. Agar biznes to'liq o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirilsa, kapital qiymati - bu aktsiyadorlarning investitsiyalari uchun taqdim etilishi kerak bo'lgan daromad darajasi. Bu kapital qiymati sifatida tanilgan. Odatda, kapitalning bir qismi qarzlar hisobidan moliyalashtirilsa, qarzdorlar uchun qarz qiymati ta'minlanishi kerak. Shunday qilib, o'z kapitali qiymati va qarz qiymati o'rtasidagi asosiy farq shundaki, o'z kapitalining qiymati aktsiyadorlar uchun, qarzning qiymati esa qarzdorlar uchun taqdim etiladi.
Kapitalning qiymati nima
Kapitalning tannarxi - bu aktsiyadorlar tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi. Xususiy kapitalning qiymati turli modellar yordamida hisoblanishi mumkin; Eng ko'p qo'llaniladigan modellardan biri bu Kapital Assets Pricing Model (CAPM). Ushbu model tizimli xavf va aktivlar, xususan aktsiyalar uchun kutilayotgan daromad o'rtasidagi munosabatni o'rganadi. Kapital qiymatini CAPM yordamida quyidagicha hisoblash mumkin.
ra=rf+ ba (rm– rf)
Xavfsiz kurs=(rf)
Risksiz stavka - nol xavf bilan investitsiya daromadining nazariy darajasi. Biroq, hech qanday xavf bo'lmagan joyda bunday investitsiya deyarli yo'q. Hukumat g'aznachilik veksel stavkasi odatda defolt ehtimoli pastligi sababli risksiz stavkaga yaqinlik sifatida ishlatiladi.
Xavfsizlikning beta-versiyasi=(ba)
Bu kompaniya aktsiyalari narxining butun bozorga qanchalik ta'sir qilishini o'lchaydi. Masalan, bittaning beta-versiyasi kompaniyaning bozorga mos kelishini ko'rsatadi. Agar beta bir nechta bo'lsa, ulush bozor harakatlarini bo'rttirib ko'rsatadi; bittadan kam boʻlsa, ulush barqarorroq.
Qimmatli qog'ozlar bozori xavfi Premium=(rm – rf)
Bu investorlar xavf-xatarsiz stavkadan yuqori investitsiya qilish uchun kompensatsiya olishni kutadigan daromaddir. Shunday qilib, bu bozor daromadi va risksiz stavka o'rtasidagi farq.
Masalan ABC Ltd 1,5 million dollar yig'moqchi va bu mablag'ni to'liq o'z kapitalidan olishga qaror qiladi. Risksiz stavka=4%, b=1,1 va bozor kursi 6%.
Kapital qiymati=4% + 1,16%=10,6%
Kapital uchun foizlar toʻlash shart emas; Shunday qilib, mablag'larni biznesda qo'shimcha xarajatlarsiz muvaffaqiyatli ishlatish mumkin. Biroq, aktsiyadorlar odatda yuqori daromadlilikni kutishadi; shuning uchun o'z kapitali qiymati qarz qiymatidan yuqori.
Qarzning narxi nima
Qarz narxi shunchaki kompaniya o'z qarzlari uchun to'laydigan foizlardir. Qarzning qiymati soliqdan chegirib tashlanadi; shunday qilib, bu odatda soliqdan keyingi stavka sifatida ifodalanadi. Qarz qiymati quyidagi tarzda hisoblanadi.
Qarz qiymati=r (D)(1 – t)
Soliqdan oldingi stavka=r (D)
Bu qarzning dastlabki stavkasi; demak, bu qarzning soliqdan oldingi qiymati.
Soliq tuzatish=(1 – t)
Soliqdan keyingi stavkaga kelish uchun toʻlanadigan soliq stavkasi 1 ga tushirilishi kerak.
Masalan XYZ Ltd 5% stavkada 50 000 dollarlik obligatsiya chiqaradi. Kompaniya soliq stavkasi 30%
Qarz qiymati=5% (1 – 30%)=3,5%
Kapital soliq toʻlanadigan boʻlsa, qarz boʻyicha soliqni tejash mumkin. Qarz bo'yicha to'lanadigan foiz stavkalari odatda aktsiyadorlar kutayotgan daromaddan pastroq.
1-rasm: Qarz boʻyicha foizlar toʻlanadi
Kapitalning oʻrtacha ogʻirligi (WACC)
WACC kapitalning o'rtacha qiymatini o'z va qarz tarkibiy qismlarining vaznini hisobga olgan holda hisoblab chiqadi. Bu aktsiyadorlar qiymatini yaratish uchun erishish kerak bo'lgan minimal stavka. Aksariyat kompaniyalar o'zlarining moliyaviy tuzilmalarida ham kapital, ham qarzlardan iborat bo'lganligi sababli, ular kapital egalari uchun hosil bo'lishi kerak bo'lgan daromad darajasini aniqlashda ikkalasini ham hisobga olishlari kerak.
Qarz va kapitalning tarkibi ham kompaniya uchun juda muhim va har doim maqbul darajada bo'lishi kerak. Kompaniya qancha qarz va qancha o'z kapitaliga ega bo'lishi kerakligi to'g'risida ideal nisbatning spetsifikatsiyasi yo'q. Ayrim tarmoqlarda, ayniqsa kapital ko'p bo'lgan sohalarda, qarzning yuqori ulushi normal hisoblanadi. Kapitaldagi qarz va o'z mablag'lari aralashmasini topish uchun quyidagi ikkita nisbatni hisoblash mumkin.
Qarz nisbati=Jami qarz / Jami aktivlar 100
Qarzning oʻz kapitaliga nisbati=Jami qarz/Jami oʻz kapitali 100
Kapital qiymati va qarz qiymati o'rtasidagi farq nima?
Kapital qiymati va qarz qiymati |
|
| Kapitalning qiymati - aksiyadorlar investitsiyalari uchun kutilayotgan daromad darajasi. | Qarz qiymati - obligatsiya egalari tomonidan investitsiyalari uchun kutilayotgan daromad darajasi. |
| Soliq | |
| Kapitalning qiymati foizlarni to'lamaydi, shuning uchun u soliqdan chegirilmaydi. | Foiz toʻlovlari tufayli Qarz qiymatida soliqni tejash mumkin. |
| Hisoblash | |
| Kapitalning qiymati rf + ba (rm– r sifatida hisoblanadi. f). | Qarz qiymati r (D)(1 – t) hisoblanadi. |
Xulosa – Qarz qiymati va oʻz kapitali qiymati
O'z kapitali qiymati va qarz qiymati o'rtasidagi asosiy farq daromadlar kimga to'lanishi kerakligi bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Agar u aktsiyadorlar uchun bo'lsa, u holda o'z kapitali qiymatini hisobga olish kerak va agar u qarzdorlarga tegishli bo'lsa, qarz qiymatini hisoblash kerak. Qarz bo'yicha soliqni tejash mumkin bo'lsa ham, kapital tarkibidagi qarzning yuqori qismi sog'lom belgi sifatida qaralmaydi.
